Capítulo Quarenta: A Corrente de Capital

Mercado de Ações de Viena, fundado em 1771, era na época o maior centro de negociações de ações da Europa Oriental, reunindo investidores de diversas partes da Europa.

Na manhã de 11 de junho de 1850, às seis horas, o mercado de ações de Viena já estava tomado por uma multidão.

O motivo que levou os investidores a formarem filas tão cedo era um grande acontecimento: a maior companhia ferroviária da Áustria — o Grupo Operacional de Ferrovias Federais Austríacas — estava sendo listada naquele dia.

Após longo período de preparação, as ações ferroviárias já estavam altamente especuladas; quase todos acreditavam que esse setor promissor traria retornos generosos.

Um homem de meia-idade, vestido com roupas finas, desceu da carruagem e, ao olhar para a multidão, praguejou: “Maldita seja, por que tanta gente hoje? Será que estão todos indo para o Geh schei?en!” (expressão vulgar equivalente a “comer merda”).

Sua atitude rapidamente despertou olhares de reprovação. Um jovem policial que mantinha a ordem aproximou-se e disse com desagrado: “Senhor, por favor, mantenha a compostura. Este é um ambiente nobre; palavrões são proibidos.”

O homem de roupas elegantes calou-se imediatamente, consciente de que se continuasse poderia ser acusado de perturbação da ordem pública.

Em outras ocasiões, isso não seria problema; no máximo, uma passagem pela delegacia, algumas palavras ásperas e uma multa. Nada grave.

Mas naquele dia não era possível. A abertura de novas ações era sempre o momento mais aguardado pelos investidores, ainda mais quando se tratava de ações ferroviárias, com potencial ilimitado. Perder a chance daquele dia significaria pagar muito mais depois.

O jovem policial, satisfeito com a reação, afastou-se.

Quem estava na fila não eram grandes figuras; os verdadeiros poderosos já haviam entrado diretamente na sala VIP no andar superior.

Viena não carecia de nobres e influentes. Não se deixava enganar por esses policiais aparentemente comuns; muitos eram membros de ramificações de famílias nobres.

Isso podia ser percebido facilmente pela postura: novos ricos e aristocratas juntos pareciam incompatíveis, facilmente distinguíveis à primeira vista.

Minuto a minuto, o tempo avançava. Às oito em ponto, as portas do salão de negociações foram abertas, mas, apesar da ansiedade, ninguém se apressou para entrar.

As regras eram rígidas; veja os policiais alinhados à frente — ninguém queria ser convidado a tomar um “chá” na delegacia. Perder o horário de negociação significaria chorar depois.

Naquela época não havia internet, nem telas eletrônicas, tampouco eletricidade. Todas as negociações eram feitas manualmente.

Grandes quadros negros eram preenchidos pelos funcionários com os dados do mercado. Os investidores observavam atentamente para decidir se registrariam as operações com os corretores.

Nesse momento, um gerente da bolsa de valores surgiu e anunciou em voz alta: “O Grupo Operacional de Ferrovias Federais Austríacas está hoje listado no mercado de ações de Viena. A avaliação total da empresa é de 100 milhões de florins.

Serão emitidas ao público três milhões de ações, correspondendo a trinta por cento do capital total, com preço de emissão de dez florins por ação, visando captar trinta milhões de florins. Convidamos os interessados a adquirirem rapidamente.”

Assim que terminou de falar, outros funcionários começaram a repetir a mensagem entre a multidão, para garantir que todos estivessem informados.

Naquela época, a comunicação era feita a gritos; quem não tinha boa voz, não sobrevivia nesse meio.

...

A negociação já havia começado. Embora fossem emitidas três milhões de ações ao público, o volume circulante no mercado era menor, pois bancos e corretoras já haviam subscrito parte delas com antecedência.

Essa era a prática mais comum para elevar o preço das ações; se o volume fosse muito grande, o mercado ficaria saturado e até as ações de qualidade sofreriam quedas acentuadas.

Muitos acompanhavam o preço das ações, pois isso determinaria seus investimentos. O valor das ações do Grupo Operacional de Ferrovias Federais Austríacas refletiria diretamente seus lucros.

Até mesmo Franz dava grande importância a essa listagem. Se as ações das ferrovias federais disparassem, os grandes projetos ferroviários na Áustria não teriam mais preocupações, pois o mercado de capitais supriria a falta de recursos.

Enquanto as ferrovias fossem construídas, o desempenho da empresa não seria problema para Franz.

Se a empresa não pudesse continuar operando, não havia problema: o governo austríaco não se importaria em assumir a administração.

Na pior das hipóteses, uma lei seria promulgada para que as ferrovias incapazes de manter sua operação fossem estatizadas. Afinal, ferrovias deficitárias seriam recompradas a preço de sucata.

Nessa questão, os critérios de avaliação do governo e das empresas eram completamente diferentes.

Para o governo, as ferrovias podiam não dar lucro, desde que o transporte eficiente impulsionasse outros setores econômicos, cujos impostos constituíam também lucro.

Além disso, havia ganhos políticos e militares que precisavam ser contabilizados. Por isso, mesmo quando muitas linhas ferroviárias apresentavam grandes prejuízos, os governos continuavam a subsidiar sua operação.

Ao entardecer, no Palácio de Schönbrunn.

“Majestade, até o fechamento do mercado desta tarde, o preço das ações do Grupo Operacional de Ferrovias Federais Austríacas subiu 56%, fechando a 15,6 florins por ação,” anunciou Johann Schweitzer com entusiasmo.

Sem dúvida, investimentos lucrativos no mercado acionário eram de interesse do maior banco real da Áustria. Como poderiam ficar de fora?

Por exemplo, no lançamento das ações das ferrovias federais, apenas as taxas de emissão já somavam centenas de milhares de florins. Embora essa fosse uma operação conjunta, a comissão recebida não era pequena.

Claro que as taxas eram apenas uma pequena porção dos lucros; a maior parte vinha da atuação como controlador do mercado. Naquela época, o sistema de regulamentação da bolsa era imperfeito, deixando ampla margem de manobra para os controladores.

Os setores tradicionais já estavam completamente divididos no mercado financeiro; normalmente, ninguém invadia a área do outro para evitar retaliações que impedissem ganhos honestos.

Mas os setores emergentes eram diferentes; aquele era o momento de conquistar territórios. Nem mesmo grandes instituições financeiras, como o banco real, poderiam impor seus interesses facilmente.

Schweitzer, experiente no meio financeiro, sabia que essas regras não passavam de uma análise do respaldo, do capital e da capacidade.

O capital do banco real não era comparável ao dos concorrentes, e o novo operador não superaria os veteranos em habilidade, mas seu respaldo era incomparável.

Diante disso, a única opção era a cooperação.

Tendo iniciado sua primeira operação com uma valorização das ações, Schweitzer estava naturalmente animado.

Franz brincou: “Vocês estão indo bem; parece que o bônus de fim de ano está garantido.”

Uma vez estabelecido o sistema de gestão, não se podia agir de forma arbitrária. Distribuir bônus sem critério era impensável para Franz.

Se havia regras, elas deveriam ser seguidas. O retorno deveria corresponder ao desempenho.

Distribuir bônus indiscriminadamente poderia agradar no curto prazo, mas a longo prazo minaria as regras, que seriam difíceis de restabelecer.

Nem todos os projetos eram igualmente lucrativos; alguns demandavam esforço sem retorno imediato, mas ainda assim precisavam ser realizados.

Quando o chefe quebrava as regras, os problemas para a gestão eram enormes, e alguns irreparáveis.

...

A alta nas ações ferroviárias estava ligada à conjuntura econômica global. Desde a crise econômica na Inglaterra em 1847, que desencadeou as revoluções de 1848 na Europa, o mundo vivia um período de recessão.

Em 1850, a economia mundial começava a se recuperar e crescer ciclicamente, e o ritmo de crescimento austríaco superava a média global.

O grande plano ferroviário do governo austríaco atraiu capitais de toda a Europa, e a entrada massiva de dinheiro especulativo elevou os preços das ações.

Franz sempre aceitou esses capitais, pois dinheiro não tem culpa; pouco importava quem fosse o proprietário.

Mesmo quando alguém comprava ações da ferrovia diretamente dos acionistas, ele fingia não ver, desde que os impostos fossem pagos ao governo, tudo era legal.

Naquele tempo, o governo austríaco não rejeitava investimentos estrangeiros; na fase crucial da industrialização, era necessário muito capital.

Apenas com capital local, ninguém sabia quando a industrialização seria concluída. Acelerar o processo com capital estrangeiro era algo que Franz não poderia recusar.

Basta lembrar que os ingleses investiram na construção ferroviária dos Estados Unidos, que de 1848 a 1858 construiu mais de 30 mil quilômetros, embora tenha terminado com enormes prejuízos.

Naquela época, a população americana era apenas dois terços da austríaca, e a vasta extensão territorial e baixa densidade populacional tornavam o investimento arriscado. Sob a ótica econômica, as ferrovias austríacas tinham valor mais evidente.

Não era surpresa que parte desse capital se direcionasse para a Áustria, embora Franz tenha subestimado a abundância de capital dos ingleses.

Como o primeiro país a se industrializar, a Inglaterra aproveitou essa vantagem temporal para acumular lucros em todo o mundo, que se converteram em dinheiro entrando no país.

Com tanto dinheiro, era preciso investí-lo, mas a expansão colonial inglesa enfrentava rebeliões frequentes, tornando o investimento arriscado.

Assim, o dinheiro buscava mercados pelo mundo, e o plano ferroviário austríaco chamou sua atenção.

Uma rápida análise mostrava que a densidade populacional da Áustria era dez vezes maior que a dos Estados Unidos, e desde as reformas governamentais, seu desenvolvimento econômico acelerava.

Nem mesmo os capitalistas ingleses, do outro lado do oceano, ignoraram os Estados Unidos; muito menos a Áustria, tão próxima na Europa.

A entrada massiva de dinheiro especulativo não beneficiava apenas as ferrovias; a indústria de processamento agrícola e manufatura, apoiadas pelo governo, também atraíram capital.

No segundo semestre de 1850, a economia austríaca apresentava crescimento explosivo, com praticamente todos os setores em expansão acelerada.

Naquela época, o governo raramente intervinha diretamente no mercado; esse conceito ainda não estava consolidado.

Franz sabia que esse tipo de crescimento era insustentável e, se não fosse controlado, em poucos anos a Áustria enfrentaria uma crise econômica por excesso de produção.

Mas hesitava em impor restrições, pois a crise traria perdas enormes, enquanto o crescimento acelerado impulsionava a indústria e fortalecia o país.

Era o que se chama de “corrida cega” — expansão frenética da capacidade produtiva, seguida de crise inevitável.

Após muita reflexão, Franz decidiu esperar e observar, pois o crescimento ainda estava no início, e o excesso de capacidade ainda estava distante.

A crise econômica mundial havia acabado de passar e dificilmente se repetiria em curto prazo. Se o perigo não era iminente, o governo ainda teria tempo para intervir antes do limite ser atingido.